みずほ、Circleの銀行承認はUSDC成長やステーブルコイン競争リスクを解決しないと指摘

みずほ、Circleの銀行承認はUSDC成長やステーブルコイン競争リスクを解決しないと指摘

日本の投資銀行みずほはCircleに対する中立の格付けを据え置き、OCCによる国内信託銀行の承認は、USDCの成長鈍化や競争激化に対応するものではないと述べました。

• みずほは、Circleの国内信託銀行設立に向けたOCCの最終承認は前向きな一歩だが、同社の根本的な課題には対処していないと指摘した。
• 同行は、3月以降のUSDC時価総額減少を主要な懸念材料として挙げた。
• 同レポートでは、新たにコンソーシアムが支援するステーブルコイン「Open USD」が競争を加速させ、Circleの事業に圧力をかける可能性があると警告した。

Circle Internet Group（CRCL）が、First National Digital Currency Bankの設立に向けた通貨監督庁（OCC）からの最終承認を取得したことは前向きな節目だが、投資家はその意義を過大評価している可能性があると、日本の投資銀行みずほは指摘する。

「前向きな動きではあるが、市場の反応は過度に楽観的である可能性が高い。これは最近株価を圧迫している根本的な問題を解決するものではない」と、Dan Dolev氏率いるアナリストらは金曜日のレポートで述べた。

同社株は金曜日の報道を受けて5%上昇して取引を終えた。月曜日の株価はこれらの上昇分の大半を取り戻しており、記事執筆時点では4.7%安の63.03ドルで取引されている。

みずほは中立の格付けを据え置き、規制当局の承認は株価を圧迫する根本的な問題を解決しないと主張した。

同社が挙げる課題には、2026年3月以降のUSDC時価総額の減少があり、同行はこれがステーブルコインの成長軌道に疑問を投げかけると指摘している。

CircleのUSDCステーブルコインはここ数カ月逆風にさらされており、3月のピークから約70億ドル減少して7月には約740億ドルまで縮小し、償還が新規発行を上回った。2022年以降で最大の月間減少幅となり、供給増加の鈍化が同社の取引・準備金収入の見通しを圧迫する可能性があるとアナリストの間で懸念が広がっている。一方でオンチェーン利用は依然として堅調だ。

ステーブルコイン市場は6月に数年ぶりの最大の月間縮小を記録し、暗号資産市場が2026年の安値近辺で停滞する中、オンチェーン流動性の流出を示唆している。

アナリストらはまた、Mastercard（MA）、Stripe、Coinbase（COIN）など140社を超える金融・技術企業によるコンソーシアムが開発した、新たにGENIUS Actに準拠したドル建てステーブルコイン「Open USD」による競争圧力の高まりを指摘した。

みずほによると、コンソーシアム支援のステーブルコインの台頭は、セクターがますますコモディティ化するリスクを浮き彫りにしており、国内信託銀行の認可を取得したとしてもCircleが競争優位性を維持することがより困難になる可能性があることを示している。

「我々は引き続き様子見を継続する」と同レポートは付け加えた。

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