深入 Robinhood 高風險押注：將 1000 萬名一般使用者導入去中心化金融

The company says its advantage lies in bringing retail customers onchain, but early activity remains dominated by memecoins, while its original tokenization vision remains small.

• Robinhood 表示其新區塊鏈並非試圖與 Hyperliquid 等加密原生交易平台競爭，而是希望將其 1000 萬名活躍用戶首次帶入鏈上金融。但目前數據顯示的故事更為複雜。
• 儘管 7 月 12 日在 DEX 產生了 8.78 億美元的 24 小時交易量，並短暫超越 Base 與 Ethereum，該鏈的活動仍以迷因幣投機為主，而非其原本打造的代幣化股票與 ETF。
• 在橋接至該鏈的 7.34 億美元中，實際部署於借貸或收益產品的僅有 2.11 億美元，而該鏈的代幣化真實世界資產市值僅 1266 萬美元——遠低於貓主題迷因幣 CASHCAT 曾達到的 1.56 億美元峰值。

Robinhood Chain 上週末短暫攀升至去中心化交易所 (DEX) 交易量的第二名，引發與部分加密貨幣最大網路的比較。但 Robinhood 表示這些比較並未切中要點。

這款熱門交易 App 認為，其機會不在於從既有的加密原生交易平台搶奪交易量，而是利用 Robinhood 超過 1000 萬名 活躍用戶，將新投資人帶入代幣化資產與鏈上衍生性商品。

"Our opportunity isn't to take volume from existing crypto traders. Most people have never touched a perpetuals contract, not necessarily because they don't want exposure, but because the on-ramps have never been there. We're changing that," Seong Seog Lee, Head of Product at Robinhood Crypto, told CoinDesk.

"Users in over 120 countries can now access gold, silver, FX and crypto perps on Lighter directly within Robinhood Wallet," Lee said.

此一押注似乎在於：透過分發、消費者關係與錢包整合，能將原本可能未使用鏈上金融的用戶帶入區塊鏈市場，而無需他們自行尋找專業加密平台。

目前的挑戰在於，網路活動仍集中在投機性迷因幣交易，而其原本針對真實世界資產業務的訴求規模仍小。Robinhood Chain 在 7 月 12 日產生約 8.78 億美元的 24 小時 DEX 交易量，短暫超越 Coinbase 的 Base 與 Ethereum，根據 DefiLlama 數據。此排名 在加密社群引發病毒式關注。

該平台似乎仍處於其願景的早期階段。

該鏈在 7 月 13 日處理了僅 590 萬美元 的永續期貨，而作為鏈上衍生性商品標竿的去中心化交易所 Hyperliquid 同日處理了 89 億美元。與此同時，Robinhood 的區塊鏈橋接了總鎖定價值 (TVL) 7.34 億美元，遠高於其實際 TVL 2.11 億美元。此差異反映資產閒置在錢包中，而非部署於該鏈的借貸池與收益產品。

類似模式先前曾在另一個網路 Blast 上演，該鏈因積分計畫吸引超過 20 億美元的橋接資產，收益追逐者為了換取最終空投而進行耕種。計畫結束後 TVL 隨即崩跌。然而，Robinhood 的情況未必相同，因為目前並無此類收益誘因。

儘管如此，此對比凸顯了這家熱門交易平台的區塊鏈仍處於極早階段。雖然網路曾出現現貨交易的短暫激增，但尚未發展出更成熟區塊鏈所見的更深層交易活動或資本部署。

'Works great for memes'

該鏈原本的用例是真實世界資產的代幣化，但此業務規模仍小。

"The RWA opportunity is exactly why we built Robinhood Chain," Lee 表示，但他拒絕提供六個月後的具體目標。

儘管近期交易活動激增，代幣化真實世界資產 (RWA) 活躍市值僅 1266 萬美元。

相反地，更多活動來自迷因幣交易者湧入新代幣 CASHCAT，該代幣以 Robinhood 過去的公司吉祥物命名。該代幣在首週上漲超過 2100%，短暫達到 1.56 億美元市值，是該鏈整個代幣化真實世界資產市值的 12 倍。

值得注意的是，迷因幣本質上具有波動性且受炒作驅動，通常缺乏持久成長。此缺乏永續性的情況在週三顯露，當推出 CashCat 的代幣啟動平台 Noxa 宣布停止營運，並將所有收益導向創作者。此關閉並不決定 Robinhood Chain 的命運，但凸顯了圍繞迷因幣推出的活動可能迅速消失。

諷刺的是，Robinhood 執行長 Vlad Tenev 於 7 月 2 日告訴 CNBC，迷因幣是死路一條——這些資產沒有實用性，也無任何目的。六天後，他發文表示 Robinhood Chain 「對迷因幣也很有效」，推測是在看到 CASHCAT 的成功之後。

當被問及此明顯矛盾時，該公司並未直接回應。「Robinhood Chain 的早期活動令人振奮：開發者正在建置，用戶正在參與，而該鏈正如設計般運作，」Lee 表示。

‘Democratizing finance’

Robinhood Chain 於本月初正式向一般大眾推出，此前自 2 月起已進行數個月的測試。該網路建置於 Arbitrum 之上的 Ethereum Layer 2，主要設計用於驅動代幣化真實世界資產，尤其是股票與 ETF，而非迷因幣交易。

此推出反映了 Robinhood 的更廣泛策略：透過其自身以零售為主的區塊鏈基礎設施，將傳統金融資產帶入鏈上。

Robinhood 鏈目前的情況與大多數新鏈在推出時通常發生的情況相似。這些網路會立即與過去熱門網路（如 Blast）產生比較，Blast 的 TVL 在兩年內從 22 億美元降至 2900 萬美元。對 Robinhood Chain 而言，更相關的對照是 Coinbase 的 Base，該鏈於 2023 年推出，最初也有類似的機構訴求，後來迷因幣帶動其達到真正規模。不同之處在於 Base 最終成長為具有真實開發者活動的廣泛消費者鏈。

未來數月的關鍵問題在於，投機活動是否會成熟為持久的使用——或隨著交易者轉向下一個快速成長的區塊鏈而消退。

但目前，Robinhood 正專注於讓其大量活躍用戶透過使用其區塊鏈進入去中心化金融。「這就是開放、可及基礎設施在實務上的樣貌，也是 Robinhood 一直以來所秉持的核心：為所有人實現金融民主化，」Lee 表示。

「我們期待用戶探索 Robinhood Chain 透過將真實世界資產帶入鏈上所能實現的一切，包括 24/7 股票代幣交易、鏈上借貸等，」他補充道。