创造上帝并向他要钱

这显然是一个泡沫

吉姆·里卡兹（Jim Rickards），前中情局和五角大楼顾问，警告称美国目前正面临一场由前所未有的人工智能（AI）泡沫推动的地壳经济危机。根据他的分析，这场迫在眉睫的危机可能比互联网泡沫破裂、2008年金融危机和疫情相关的市场崩盘加起来更具破坏性。并非只有他一人持悲观看法；资深投资者杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）也曾警告：“这显然是一个泡沫。它不会破裂的概率微乎其微。而一旦破裂，可能引发过去97年里前所未有的经济灾难。”此外，前美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler）也曾表示，“下一次金融危机将来自人工智能”。

创造上帝并向他要钱

人工智能泡沫的空前规模 当前市场危险地依赖于单一行业，人工智能泡沫的规模据估计是20世纪90年代末互联网泡沫的17倍。许多人工智能公司正以惊人的速度烧钱。例如，OpenAI据报道每月亏损超过十亿美元；正如消息来源所述，“他们每赚一美元，至少要花费三美元”。这种大规模的现金消耗让一位德意志银行分析师评论道，“历史上没有任何初创公司曾以如此规模亏损运营”。尽管成本高昂、估值巨大，OpenAI的首席执行官此前曾表示：“我不知道我们将如何产生收入。”前高盛银行家、彭博专栏作家马特·莱文（Matt Levine）总结了这种极端的投机心态，指出：“他们相信自己需要的商业模式似乎是创造上帝并向他要钱。”

“次贷AI”与有毒债务 正如2008年金融危机由有毒次贷抵押贷款引发，人工智能热潮正由用于资助大规模数据中心的危险债务结构推动。私募股权公司正将数据中心作为房地产贷款进行融资，然后将其打包成证券分层出售给养老基金和退休账户。《美国展望》执行编辑大卫·戴恩（David Dayen）警告了其后果：“我们拥有2000年代住房泡沫水平的金融工程，叠加1920年代水平的私人无监管借贷，再叠加比1990年代互联网或1870年代铁路更大规模的技术基础设施建设。我们已经敲定了另一场金融危机的协议。”

需求的幻觉与循环融资 人工智能泡沫进一步被一种被称为循环融资的金融障眼法所推动，即主要的人工智能公司投资初创公司，后者再用这些资金购买它们的产品，从而制造出有机需求的假象。作家、前研究员格雷斯·布莱克利（Grace Blakeley）强调了这种危险的相似性：“我们上次在科技行业看到这种程度的循环性是在互联网泡沫时期……这种人为安排造成了公司服务需求更强的假象。”

触及物理极限 尽管炒作不断，人工智能正迅速接近严格的物理和经济极限。研究人员指出，图形处理单元（GPU）正达到物理改进的极限，而运行数据中心所需的海量能源正变得不可持续。神经科学家、人工智能研究员加里·马库斯（Gary Marcus）指出了这一现实：“大语言模型（LLM）已达到回报递减的阶段。规模化扩张正在耗尽，这一真相终于浮出水面。”此外，最近的一项调查发现，90%的公司报告称人工智能尚未对其就业或生产力产生任何影响。

明斯基时刻

人工智能市场正迅速接近“明斯基时刻”——金融泡沫中的临界转折点，此时负债累累的投机公司再也无法维持其增长，从而引发一场壮观的市场崩盘。聪明资金已开始撤出该行业，斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）、彼得·泰尔（Peter Thiel）和迈克尔·贝里（Michael Burry）等知名投资者正在出售其人工智能股票或对该行业下大赌注。潜在后果巨大。正如伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）警告的那样，OpenAI的首席执行官“有能力让全球经济衰退十年”，而该首席执行官本人也承认“很多人将损失巨额资金”。当无限增长的幻象破灭时，威胁的不仅是科技行业，还有更广泛的经济和数百万美国人的金融安全。

来源

• VALUING AI - GMO，杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）对人工智能狂热的权威2026年分析。
• How the AI Bubble Might Play Out - 《美国展望》（The American Prospect），大卫·戴恩（David Dayen）对英伟达与安然（Enron）的关键比较。 AlphaProof、AlphaGeometry、ChatGPT，以及为什么人工智能的未来是神经符号的，加里·马库斯（Gary Marcus）概述了泡沫破裂的六个原因。
• Circular Economy of AI Firms: An Analysis of Investment Loops, Key Players, and Emerging Risks，斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）对人工智能循环融资的专业担忧。
• After the AI Crash - 范德比尔特大学（Vanderbilt University），马特·莱文（Matt Levine）关于市场崩盘中的术语和生产力悖论。 AI First: How the Federal Government is Prioritizing AI Over People and Planet，大卫·戴恩（David Dayen）关于大规模炒作的观点。
• Annual Report and Accounts - Thalassa Holdings Ltd，格兰瑟姆（Grantham）2024年关于前所未有“泡沫中的泡沫”的报告。
• Tech Won't Save Us on Steno.fm ，格雷斯·布莱克利（Grace Blakeley）对“秃鹫资本主义”和科技力量的分析。
• Valuing AI: Extreme Bubble, New Golden Era, or Both - GMO，GMO将人工智能与1929年崩盘进行的历史比较。
• Why Is Broadcom Stock Falling Friday? - Benzinga ，斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）对半导体市场消化阶段的分析。